Enflasyon Hedeflemesi : Ekonometrik Bir İnceleme

Abstract

Günümüzde enflasyon hedeflemesi politikası, kronik enflasyonist etkilerin kırılması ve uzun dönemde saglıklı büyümeye izin verecek bir enflasyon oranına ulasılması amacıyla bir çok merkez bankası tarafından basarıyla yürütülmektedir. Ancak enflasyon hedeflemesi politikası uygulanırken politika araçlarının ne ölçüde kontrol edilebilir oldugu önemli bir sorundur. Ayırca enflasyon hedeflemesi politikası, aslında enflasyon tahmini hedeflemesi politikası oldugundan, merkez bankalarının enflasyon tahmini için tutarlı ekonometrik modeller kullanması gerekmektedir.. Bu çalısmada, Johansen tipi esbütünlesme analizi yöntemin ile kurulan Vektör Hata Düzeltme Modellerine konan kısıtlarla Türkiye için 1987 ? 2005 dönemi için Enflasyonun belirleyicisi oldugu düsünülen degiskenlerin dıssal yani kontrol edilebilir olup olmadıkları arastırılmıstır. Yapılan analiz sonucunda Türkiye için para arzı ve bono faizleri içsel yani kontrol edilemez çıkmıstır. Buna göre merkez bankası bu büyüklükleri hedefleme yaparken kullanırsa, hedeflerini tutturmada zorlanacaktır çünkü bu büyüklükler diger bir çok degiskenden etkilenerek olusmaktadır. Analiz sonucunda oldukça anlamlı olarak kur degiskenleri dıssal çıkmıstır.

Inflation targeting has gained a remarkable popularity since mid 1980s. Many monetary authorities are currently implemeting inflation target as a key policy to sustain a heahlty growth process. However, its a vital question that, how much policy measures are controllable. In addition to this we know that inflation targeting policy is an inflation forecast targeting process so that monetary authoities need to employ sucessful econometrical models in order to conduct this policy. According to policy variable?s exogenetiy state, it would be neccesary to build more complicated models, than single equation OLS regressions. In this study, we employed a Vector Error Correction model to test policy variable?s exogeneity state. Quarterly data from 1987 to 2005 have used to perform econometrical analysis. As a result we found that policy variables such as treasury bill rate, money and inflation?s itself are endegenous in a VECM system based on inflation and money demand cointegration vector. Only the measure that is exogeneous in Turkey?s inflation model is nominal exchange rates. Its obivious that Central Bank of Turkey may be encountered with significiant problems if he chooses a monetary targeting vision in inflation targeting policy.